OA办公 | 设为首页 | 加入收藏
  • 首页轮换图
  • 首页轮换图
  • 首页轮换图
  • 首页轮换图

您当前的位置: 首页 > 新闻中心 > 行业动态

新闻中心

  • 综合新闻
  • 行业动态
  • 公司新闻
  • 公司动态
  • 公告
180_65px;
180_65px;

50号文+87号文之后 地方政府的生意该如何做?

来源: 编辑: 更新于:2018-1-19 阅读:

50号文+87号文之后 地方政府的生意该如何做?

 

PPP火了快三年,但是暗地里更火的是政府购买服务。87号文之后,地方政府项目该往何处去值得探讨,同样火爆的存量资产盘活和资产证券化也争议尚存。

2014年的43号文为起点,这一轮PPP的热潮已持续了近三年的时间。中央政府推出PPP模式的初衷在于有效规范和控制地方政府债务,而实际的操作中,却被地方政府当作了拉动经济增长的抓手,真PPP落地难,名股实债的假PPP却在野蛮生长。

相比PPP,可以延续以往债权融资模式的“政府购买服务”显然更受金融机构的青睐,在各家机构的资产负债表中,政府购买服务均以十倍于PPP投资规模的速度增长。然而,87号文的出台,也令这一各家争抢的业务进入了“增量停止,存量整改”的尴尬境地。

87号文、50号文等一系列文件均指向一个方向——只鼓励真PPP和正规渠道发债。考虑到各地差异较大,这样一刀切的政策实施起来肯定有诸多困难,于是,2017年8月25日,智信资产管理研究院在北京举办了主题为“强约束下的地方政府投融资新局”的资管沙龙50期活动,在基础设施和公共服务领域具有丰富投资经验的金融机构(含银行、信托公司、券商)、企业及咨询机构的嘉宾就当前环境下的投融资机会进行了深度探讨。

一、回归项目本源,该管的都要管

“PPP模式的定性就是股权投资业务,但这是财务型股权投资,并不是真正意义上的操盘型股权投资。”来自大型信托公司的嘉宾分享得到了在场金融机构嘉宾的认同。尽管如此,金融机构还是要逐步适应无人兜底的状态,回归到项目的本源。比如主动挑选符合自身资源禀赋和特色产业优势的项目,培养主动管理能力。

一方面,金融机构应该更加主动地进入PPP项目的早期阶段,尤其与社会资本或地方政府谈判的时候,各方都有自己的利益诉求,金融机构需要在此阶段就充分争取自身的利益;另一方面,要采取“重管理”的风险管理策略,不要拿着地方政府的安慰函自我麻醉,该管的必须要管到。

另外,在项目进行的整个过程中,金融机构作为财务投资人应该学会借力。在不同阶段、不同事项上与政府方、建设方、运营方形成不同的利益绑定。“在项目建设期,面对建设方的时候,金融机构可以与政府绑定,共同约束建设方;进入运营期,涉及到政府条件落实的时候,可以与建设方绑定,从而降低管理成本。”

二、盘活存量资产,可能南辕北辙

发改委1266号文中提出,“鼓励以PPP模式盘活优质存量资产,转让所得用于新建基础设施和公用事业项目,通过再投资形成新优质资产的良性循环”。政策导向是“盘活优质存量资产”,而在含金融机构在内社会资本方看来,存量项目和增量项目一样,如果是真的优质资产,地方政府没有任何动力拿出来盘活。就算是有些有残缺的项目拿出来,金融机构也面临找不到合适的运营方、缺乏风险识别能力等障碍。

“存量资产涉及到国企的股权变更、产权交易、税和资产评估等等,很复杂,搞存量项目不如搞一个新建项目干净。”

对于地方政府来说,在转让过程中,资产评估就是一个棘手的问题,谁也不愿意担上“国有资产流失”、“国有资产贱卖”的罪名。

“存量资产盘活中,真正适合介入的,并不是真正市场化、有现金流的经营性项目,而是政府付费性质的资产”。目前市场上已经出现类似的操作,根本原因还是在于PPP模式下,风险和收益的不匹配,金融机构资金更愿意以债权的方式进入,以获取固定收益。未来这一模式可能会为地方政府融资开辟新的渠道。

三、PPP资产证券化,两三年后预计迎来高峰期

目前看来,可以从以下角度关注PPP项目资产证券化。

第一,社会资本方目前发行资产证券化产品的诉求不强,尤其是未来现金流较好的优质资产。而对于以小股大债模式提供资金的金融机构,可能诉求更为强烈。

财金55号文明确指出,“在项目运营阶段,为项目公司提供融资支持的各类债权人,可以合同债权、收益权等作为基础资产发行资产证券化产品”。对于前期以较低价格拿到项目的银行而言,可以通过期限分层、价格分层的方式对外转让资产,以提升资产持有期内的收益率。

第二,在现有的监管体系下,PPP资产证券化还可以成为非标转标的工具,而银行本身存在强烈的非标转标需求。

来自券商投行部门的嘉宾认为,“PPP的本质是政府降杠杆,是政府调整资产负债表的方式。政府的杠杆低了,但社会资本方的杠杆起来了,资产证券化(包括REITs)就是把杠杆转移到金融机构和资本市场,使降杠杆的过程得以延续,所以未来的市场空间非常大”。

不过,对于企业方来说,发行ABS后资金是沉淀到项目公司,再回到企业就比较困难,所以企业的发行动力并不大。当年雪中送炭、共同投标且注入资本金的金融机构如果做证券化,企业是支持的,但是后面进来纯粹是做证券化的,企业的兴趣不大。

总而言之,鼓励真PPP和正规发债,任重道远!

上篇:

下篇:

------ 国家部委 ------
------ 省直部门 ------
------ 市州部门 ------
------ 县区部门 ------
------ 其他 ------
80_80px;

版权所有:中睿智工程管理有限公司 陇ICP备17000467号 copyright©2017-2020 All Rights Reserved 设计制作 宏点网络甘公网安备 62010202001916号
电话:0931-8104536 地址:甘肃省兰州市静宁路353号保利大厦B座18楼
建议使用IE7.0以上浏览器版本 1024*768以上分辨率浏览本站以获取最佳效果

十大网赌网址